2023年，全球铂金需求量同比增幅达25%，出现创纪录的27.3吨赤字；2024年铂金短缺情况仍将持续，赤字预计达13吨。近日，世界铂金投资协会（WPIC）于上海举办2023第四季度《铂金季刊》解读会指出，汽车与工业领域的需求拉动了去年的铂金总需求大幅上升。
WPIC亚太区负责人邓伟斌表示，在今年全国两会上，氢能产业首次写入政府工作报告，铂金在这一领域的需求将在今年翻倍增长。当日解读会上，WPIC公布了2024上海铂金周将于7月8日至11日举行，较往届增设了铂金工业终端用户企业的参观环节，该项议程为与会者提供了近距离接触铂金应用的难得机会。
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铂金供应：矿产与回收“此起彼伏”
全球铂金的供应分为矿产与回收两大渠道，而两大渠道的升降又受各种复杂因素的影响，可谓“此起彼伏”。
WPIC中国市场研究负责人张文斌在解读会上分析，2023年铂金矿产供应同比增幅为1%，但受回收供应14%降幅拖累，造成全年供应总量下降2%。全球铂金回收疲软已经持续3年之久，去年的回收总量仅为46.5吨，比疫情前5年均值低约 22%。在回收领域中，汽车所用的三元催化剂是极为重要的来源，因其含铂族金属且易拆卸，全球偷盗案件屡发不止，中国、北美地区均加强了打击、监管与限制，因此造成这一来源的回收量持续下降。
铂金回收占总供应量的25%，业内认为回收几乎等同于挖矿，且品质更高，工艺更为容易。随着汽车产业、氢能产业应用的爆发及实物铂金首饰和投资产品变现的需求，铂金回收对矿产资源补充不容小觑。相对于发达国家，中国的铂族金属回收产业仍处于初期发展阶段，提升国内回收从业者的素质则是实现该行业由野蛮生长到规范有序发展的极关键一环，值得欣喜的是，以国检、WPIC为代表的相关机构、企业与专家主动作为参与其中为回收从业者推出相关的培训课程，这对国内的铂金回收行业规范发展起到了积极正向的促进作用。
《铂金季刊》指出，随着报废汽车催化剂供应的复苏和监管限制的放松，预计2024年回收供应量将增加7%，达到50吨。但展望2024年矿产供应方面，预计南非与俄罗斯各减产2吨。
02
悖论同盟：燃油车型销量反弹带来变数
铂金需求端也呈现出几家欢乐几家愁的状况。张文斌指出，2023年铂金需求的一大爆点发生在汽车领域，汽车领域铂金需求量增长16%至102吨，这主要得益于汽车产量的增长，其中混合动力车型的增长提振了铂族金属使用量。2023年全球汽车产量预估值为9276万辆，同比增长7.4%，呈现积极增长趋势。在燃油车方面，2023年全年产量下降，但值得注意的是其收窄幅度缩减，尤其是年底的销量呈现明显提升态势，2024年在全球范围内更是出现强烈反弹，甚至超过了新能源车。今年中国市场的一季度数据似乎印证了这一趋势：乘用车新车终端销量223.21万辆，其中燃油车销量155.21万辆，同比大涨149%，新能源车销量66.12万辆，同比上涨124%。燃油车增速高于新能源车，这是近几年非常少见的。
据汽车产业界分析，新能源汽车近年来凭借政策支持和消费风口，已经从导入期进入成熟期，增速放缓是可预见的，而燃油车在没有这些额外优势情况下仍保持着绝对市场占有率和一定的增速，说明燃油车市场依然被消费者所认可。而新能源汽车方面，混动车型兼顾节能减排、用车体验好等优点，去年插电混合式电动车增长率为47.8%，表现极为抢眼，是新能源车市场保持增速的重要因素。
汽车行业是个变数，美国消费者抗拒纯电动车，而欧盟与英国松绑了禁燃政策，前者宣布2035年后仍可销售使用合成燃料的新燃料车，后者则将禁燃时间推后至2035年。油价是左右燃油车销售的主因，有趣的是发展新能源车便是减少汽油的依赖，其结果会导致油价下降，这意外地形成了新能源车与燃油车的悖论式同盟关系。
同样的悖论也存在于汽车排放的铂钯替换上。针对轻型和重型车辆更为严格的排放标准，尤其是中国推动了这一进程，2023年铂钯替换量达21吨，较2022 年的12吨大幅提升。未来钯价如果持续下降，这一趋势有可能发生改变，但需要考虑换用后处理技术是一个漫长的过程，反向替代朝向钯的过程可能会在多年时间内进行，这个过程可能需要7年至8年。展望2024年，汽车领域的铂金需求趋于平缓增幅预计为1%，达到 103吨，创7年新高，铂钯替换量料达23吨。
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历史新高：玻璃与化工拉升工业需求
2023 年，铂金在工业领域需求创下历史新高，同比增幅为12%，达82吨。张文斌指出，在工业领域上，2023年电子和石油行业的铂金需求下降，但玻璃与化工行业的产能大幅扩张驱动了铂金需求的大幅增长，其中玻璃行业需求增长39%，达到22吨，化工需求增长13%，达到24吨。但2024年，这两个行业产能若无同等水平扩张，工业领域的铂金需求则会有14%的降幅，但需求仍然会比疫情前5年的均值高出12%。
铂金在医疗行业的需求增长了4%，达到9吨，这体现了主要经济体医疗保健支出的增加和医疗保健服务的普及。这一增长趋势预计在2024年仍将达到3%。
2024年，氢能行业写入了政府工作报告，铂金在氢能产业的需求值得关注。在当日解读会上，上海济平新能源科技有限公司碱性电极销售总监李保国解读了制氢端与用氢端铂金需求的相关趋势。在今年全国两会上，有多位代表、委员提出了支持扩大优先使用氢燃料电池汽车场景的建议，而铂金是氢燃料电池目前不可替代的材料，相信氢燃料电池将提速发展。而在制氢端，电解水制氢路线上，国内市场多采用不含贵金属的碱性电解槽，但经历了去年内卷之后，为了提升产品竞争力，碱槽厂商有采用含铂族金属材料的趋势，国外的蒂森克虏伯和国内的三一氢能的含贵金属碱槽已经展开商用。而济平新能源与一些科研究团队正在大力研发相关的铂基催化剂。为了适应可再生能源制氢，载铂的PEM电解槽制氢与碱槽配合也将会成为国内制氢的趋势。
04
铂金投资：今年净投资将保持增长
2023年，铂金投资出现明显复苏，净投资额增至8吨。张文斌指出，日本经济大幅好转，该市场的铂金条和币的零售需求增长22%，呈现蓬勃复苏趋势。此外，得益于期货溢价高于现货市场的有利条件，纽商所和日本交易所的铂金库存增加了0.5吨。不过，铂金交易型开放式指数基金（ETF）投资从2023年年初有所上升到年底出现反转，总需求减少了1吨。WPIC预测，2024年，铂金净投资将保持连续第二年增长，达1.6吨。2024年铂金价格预期上涨，部分投资者可能会获利减持，预计全球铂金条和币的投资额在今年将下降到5吨。受欧洲和北美高利率的影响，铂金ETF持有量预计将减少4吨，但预测有1吨流入交易所仓库。
2023年，全球首饰铂金需求量下降3%至58吨。印度和北美地区需求的增长无法抵消其他地区（尤其是中国）的下降。2024年，受到经济增长和更多男士首饰促销及新店开张的推动，WPIC预测，印度的首饰铂金需求将大幅增长12%达7吨，促使全球首饰的铂金需求增长3%至59吨。
值得一提的是，作为铂金最大消费国，中国市场持续进口铂金，而且进口量超出了每年度的实际使用量，其购买策略与铂金价格息息相关，在价格低谷时会择机增加进口，而在价格高峰则会减少进口量。这一趋势也值得投资者参考。
编辑|焦扬 版式|焦扬 视觉|张宗伟
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